금융시장 리스크 관리, 실패사례, VaR 대한 설명

● 금융시장 리스크 관리

시장위험이란 금융시장에서의 손실 가능성과 관련된 위험으로 이자율 위험, 환위험, 주식위험, 상품가격 위험 등이 있습니다.

 

신용위험은 거래상대방이 약속한 대금을 지불하지 못하는 경우에 발생하는 손실에 대한 위험을 의미합니다. 

 

유동성위험은 포지션을 마감하는데 발생하는 비용에 대한 위험입니다. 

 

법적위험은 계약을 집행하지 못함으로 인해 발생하는 손실에 대한 위험입니다. 

 

재무위험은 시장위험, 신용위험, 유동성위험, 법적위험 등등 모든 위험들을 포괄하는 개념입니다. 

 

● 리스크 관리 실패사례

베어링은행 파산사건은 내부관리 통제제도와 감독당국의 적절한 감독의 부재로 인해서 발생한 사건입니다.

 

메탈게젤샤프트사 사건은 선도계약을 했는데, 롤링위험으로 만기를 이월하다가 실패해서 파산한 사건입니다. 이 사건은 과거자료에 대한 지나친 신뢰와 선물시장의 이해부족으로 인해 발생한 사건입니다. 

 

오렌지카운티 사건은 미국 지방자치단체가 최초로 파산한 사건으로 카운티 재무장관이 이자율 예측을 잘못해서 역변동성 상품에 투자해서 파산한 사건입니다. 이 사건은 VaR의 유용성을 가장 잘 보여주는 사례입니다.

 

● VaR에 대한 설명 

다양하고 새로운 상품들에서 발생하는 리스크를 하나의 일관성 있는 척도로 통합한 구체적 수치입니다.

 

1일 동안 VaR이 신뢰구간 95%에서 10억 이라면 이는 하루동안 10억을 초과하여 손실이 발생할 확률은 20일에 한 번 정도 일어날 것을 의미합니다. 즉, 95%=19/20=95/100, 5%=1/20.

 

VaR의 측정방법에는 델타분석법, 역사적 시뮬레이션, 스트레스 검증법, 몬테카를로법 등이 있습니다. 

 

시장리스크를 측정함에 있어서

 

완전가치평가법(비모수적, 정규분포를 가정X)->역사적 시뮬레이션과 스트레스 검증법, 몬테카를로법

 

특히, 스트레스 검증법은 극단적인 상황에서 주로 사용하지만 꼭 극단적인 상황에서만 사용하는 것은 아닙니다.

 

 

부분가치평가법(모수적, 정규분포O)->델타-노말 분석법(정상시장). VaR을 사용합니다. 

 

VaR=노출금액(V)*신뢰상수(Z)*변동성(표준편차)*기간(루트n)*민감도

 

민감도->주식:베타, 채권: MD(수정듀레이션), 옵션:델타-감마

 

VaRp(포트폴리오 VaR)=루트{VaRa^2+VaRb^2+2*상관계수*VaRa*VaRb}

 

상관계수가 +1이면 VaRa+VaRb

 

상관계수가 -1이면 lVaRa+VaRbl